海通证券建议一级市场申购08铁岭投资债
海通证券建议一级市场申购08铁岭投资债
，08铁岭投资债近期将发行，本期债券的发行范围是6亿元，期限为7年，投资者在第5年末有权按面值回售给发行人,票面利率8.35。联合资信评估有限公司给出的发行主体评级是A ，债项评级为AA，评级展望为稳定。本期公司债券由沈铁工业走廊开发基金进行偿还，通过质押公司所持72.77的铁岭商行的股权，和设置地方政府回购本期债项初期白癜风医治方法工程和投资者提早回售等机制、条款，确保公司对本期债券如期兑付。海通证券指出，通过类似券种比较、信誉利差分析和期限利差分析等方法，08铁岭债上市后在交易所的市场定价在.89元之间，参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。08铁白癜风的症状和医治岭投资债虽然是7年期企业债，但设置了5年回售条款，因此仍按5年期限来进行二级市场定价。从信誉评级角度看，与铁岭投资债(债项AA)比较接近的是08奈伦债、08甬交投债和08北辰债。由于08甬交投债的二级市场交易数据有限，主要考察08奈伦债和08北辰债作为08铁岭投资债上市的定价参考。由于交易所市场AA级债券比较少，还没有构成稳定健全的收益率曲线，海通证券拟从交易所5年期的AAA级企业债的到期收益率曲线动身，从信誉溢价角度大致给出AA级企业债的到期收益率水平。目前，交易所5年期的AAA级企业债的到期收益水平是6.0574。由于08铁岭投资债不是银行担保的券种，因此，交易所市场的信誉利差比银行间市场信誉利差要大，按160个BP计算，上市后的到期收益率为7.6574，则上市定价在102.79元左右。从期限结构角度考量08铁岭投资债上市后的到期收益率水平。目前，交易所上市的债项评级为AA级的公司债共5只，除上面分析过的券种以外，还有8年期限的08中联债和10年期限的08莱钢债，按8月15日的收盘价格看到期收益率为7.217和6.549。目前，银行间市场AA级企业债5年和7年期的利差为30个BP，由此计算出08铁岭投资债上市后的到期收益率为6.917，对应上市价格105.89元。通过类似券种比较、信誉利差分析和期限利差分析等方法，08铁岭债上市后在交易所市场的定价在102..89元之间，参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。
